中商情報網訊：新鄉市瑞豐新材料股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市。據了解，新鄉市瑞豐新材料股份有限公司主要從事從事油品添加劑、無碳紙顯色劑等精細化工系列產品的研發、生產和銷售。

主要財務指標

新鄉市瑞豐新材料資產總額逐年增加和凈利潤逐年增加，2017年度營業收入為46579.04萬元，2018年度營業收入為53046.61萬元，2019年度營業收入為65670.76萬元；2017年度營業利潤為5310.50萬元，2018年度營業利潤為6624.44萬元，2019年度利潤為11376.67萬元。

主要財務指標表

資料來源：中商產業研究院整理

本次上市存在的風險

（一）技術風險

1、技術研發風險潤

滑油行業發展應與節能、高效、高端化的內燃機油發展趨勢相適應。因此，潤滑油添加劑產品結構高檔化進程正在加速、潤滑油品種細分和性能差異日益明顯，潤滑油大客戶對潤滑油添加劑企業的產品環保節能水平、產品開發能力以及對產品的技術支持要求越來越高，潤滑油添加劑企業必須具備持續的技術創新，快速實現產品升級換代的能力。若公司對技術、產品和市場的發展趨勢不能正確判斷，或者技術研發投入力度不夠，可能導致公司未來的市場競爭能力下降，公司因而存在一定的技術研發風險。

2、人才流失風險

公司作為高新技術企業，擁有多項知識產權與核心非專利技術。高新技術及產品的研發很大程度上依賴于專業人才，特別是核心技術人員。若公司出現核心技術人員流失的狀況，有可能影響公司的持續研發能力，進而對公司的生產經營和持續發展帶來不利影響。另外，隨著公司經營規模日益擴大，對營銷人才、管理人才等亦有較大需求。如果公司的高素質專業人才流失嚴重，可能會削弱公司的競爭優勢。

（二）經營風險

1、主要原材料供應及價格波動風險

報告期內，公司原材料成本占主營業務成本比例分別89.19%、90.19%和89.99%，占比較高。公司生產所需的原材料主要為原油的下游產品、副產品或者衍生品，主要包括基礎油、異辛醇、五硫化二磷、苯乙烯、氧化鋅、四聚丙烯、水楊酸、α烯烴、聚異丁烯、二苯胺等。公司主要采取“基于安全庫存、以銷定產、以產定購”的采購模式。若上述原材料價格出現持續大幅波動，且公司在產品銷售定價、庫存成本控制等方面未能有效應對，則公司經營業績將存在下滑或大幅波動的風險。

另外，由于國家對環保的監管愈加嚴格，公司部分原材料供應商可能會因環保問題減產甚至停產。若此種情況發生，可能會導致公司原材料不能及時采購或采購價格上升，因此公司存在原材料供應風險。

2、海外市場拓展風險

報告期內，公司產品出口收入分別為12,962.31萬元、13,633.03萬元及22,594.46萬元，占當期主營業務收入比重分別為28.07%、25.97%及34.50%，出口金額逐年增長。2017年至2019年度，公司境外銷售額增長較快。在潤滑油添加劑領域，由于國際大廠商介入時間較早且由于潤滑油相關產品主要與發動機相關，而發動機主要又由國外品牌占據主導地位，因此國際潤滑油添加劑市場主要被路博潤、潤英聯、雪佛龍奧倫耐、雅富頓等幾家國際知名添加劑廠商所占據。公司目前經營規模及涉足行業的歷史與國際幾大廠商相比仍處于相對劣勢，國外市場的拓展前景具有不確定性，如果國外市場銷售不能持續增長或不能保持穩定，將會影響公司效益。

3、所得稅稅收優惠政策變化風險

公司2010年8月25日被認定為高新技術企業。2013年6月26日、2016年12月1日和2019年10月31日通過高新技術企業復審，發行人報告期內所得稅率均為15%。同時，公司還享受研發費用加計扣除、殘疾人稅收優惠、專用設備投資抵免企業所得稅等稅收優惠。報告期，公司享受的所得稅稅收優惠占利潤總額的比例分別為12.72%，13.15%和12.35%。如果國家企業所得稅稅收優惠政策在未來發生重大變化或公司享受優惠政策的條件發生重大不利變化，公司將面臨所得稅優惠政策變化的風險，由此將對公司經營業績產生一定的不利影響。

4、出口退稅率下調的風險

報告期內公司出口外銷收入按照政策規定實行“免、抵、退”辦法核算，出口退稅率依不同產品分別為5%、6%、9%、10%、13%。報告期內，公司出口銷售收入占主營業務收入的比例分別為28.07%、25.97%和34.50%，海外銷售占比總體較低。出口退稅率如果下調或取消，公司可能無法完全將增加的成本內部消化或向下游客戶轉嫁，從而將對本公司的經營業績產生不利影響。

5、產品出口國家進口政策變化風險

2018年6月15日，美國政府正式發布了針對中國產品征收關稅清單（以下簡稱“500億關稅清單”），對500億關稅清單上的500億美元中國產品征收額外25%的關稅，其中約340億美元商品自2018年7月6日起實施加征關稅措施，約160億美元商品自2018年8月23日起實施加征關稅措施，公司對美國出口的添加劑產品在加征關稅的范圍內，加稅于2018年8月23日生效。

2018年9月18日，美國政府公布新一輪針對中國產品加征關稅清單（以下簡稱“2,000億關稅清單”），自2018年9月24日起對2,000億關稅清單上的2,000億美元中國產品加征10%的關稅，自2019年1月1日起對2,000億關稅清單上的2,000億美元中國產品加征關稅稅率提升至25%，公司對美國出口的顯色劑產品在加征關稅的范圍內，加稅于2018年9月24日起生效，初始加征關稅稅率為10%。

2018年12月初，阿根廷G20峰會召開后，中美兩國元首達成共識，美國原定2019年1月1日起對2,000億關稅清單上的中國輸美產品加征關稅至25%的措施推遲至3月1日。2019年2月底，美國貿易代表辦公室宣布，對2,000億關稅清單上的自中國進口商品的關稅稅率繼續保持10%，直至另行通知。

2019年5月9日，美國宣布自5月10日起對2,000億關稅清單上的從中國進口的商品加征的關稅稅率由10%提高到25%。上述政策下，公司的潤滑油添加劑產品和顯色劑產品均被加征關稅，在一定程度上會影響公司添加劑和顯色劑產品在美國的銷售，進而給公司的業績帶來一定的不利影響。

假設極端情況下，受中美貿易摩擦的影響，公司對美國客戶的所有銷售均停止，則根據2019年公司產品對美國的銷售額及2019年公司的主營業務收入和凈利潤情況計算，其對公司收入和凈利潤的影響數均不到2.5%。從長期來看，中美貿易摩擦可能將降低公司對美國客戶出口業務的收入或毛利率。

除上述情形外，目前公司主要產品其他進口國家或地區未出臺針對公司產品的貿易壁壘或貿易摩擦。但若未來公司其他主要客戶所在國家或地區的進口政策發生重大不利變化或國際形勢出現重大緊張局面，或我國與這些國家或地區之間發生重大貿易摩擦或爭端，將可能對公司出口業務造成不利影響，進而影響經營業績。

6、安全生產風險

公司為精細化工材料生產企業，公司生產過程中的部分原料為易燃、易爆物質，存在因生產操作不當或設備故障，導致事故發生的可能，從而影響公司生產經營的正常進行。

7、環境保護風險

公司屬于精細化工行業，在生產經營過程中會不同程度的產生廢水、廢氣和固廢等。隨著國家可持續經營發展戰略的全面實施以及人們環保意識的不斷增強，環境污染治理標準日益提高，環保治理成本不斷增加。隨著公司生產規模的不斷擴大，污染物排放量也會一定程度上增加，對于污染物的排放若處理不當，可能會對環境造成一定的污染，從而對公司的正常生產經營帶來不利影響。

8、公司生產經營場所風險

2017年9月4日國務院辦公廳發布《國務院辦公廳關于推進城鎮人口密集區危險化學品生產企業搬遷改造的指導意見》（國辦發〔2017〕77號），根據該指導意見，到2025年，城鎮人口密集區現有不符合安全和衛生防護距離要求的危險化學品生產企業就地改造達標、搬遷進入規范化工園區或關閉退出，企業安全和環境風險大幅降低。由于目前公司生產經營場所不屬于規范化工園區，如果相關部門進一步加強對城鎮人口密集區危險化學品生產企業的監管，可能對公司的生產經營產生一定的不利影響，公司存在生產經營場所風險。

9、汽車產業政策風險

燃油發動機是潤滑油主要應用領域之一。據相關報道，歐洲部分國家已經出臺了燃油汽車禁售時間表，在2017年中國汽車產業發展（泰達）國際論壇上，中華人民共和國工業和信息化部（以下簡稱“工信部”）副部長辛國斌透露工信部正在研究、制定“停止生產銷售傳統能源汽車時間表”。如果“停止生產銷售傳統能源汽車時間表”正式實施，將會降低增量市場對燃油發動機用潤滑油的需求量，從而對公司潤滑油添加劑生產銷售產生不利影響。

10、客戶集中的風險

報告期內，公司對前五大客戶銷售收入合計占公司營業收入比重分別為34.86%、28.75%和29.00%，主要客戶相對集中，存在一定的客戶集中風險。11、區域銷售集中的風險華東地區屬于國內較發達地區，也是國內潤滑油添加劑的主要消費和生產市場之一。同時，公司無碳紙顯色劑產品國內銷售的最大客戶金華盛紙業（蘇州工業園區）有限公司亦位于華東地區，因此報告期公司對華東地區銷售金額較高；

另外，東北地區作為國內傳統的潤滑油添加劑（尤其是復合劑）生產基地，該地區集中了較多規模不等的潤滑油或潤滑油添加劑復合劑公司。因此，公司潤滑油添加劑產品在該地區銷售占比也相對較高。報告期內，公司國內銷售中，華東、東北地區合計銷售收入占國內主營業務收入比重分別為66.81%、59.11%和60.03%，華東、東北地區合計銷售占內銷比例相對較高，公司存在銷售區域集中的風險。

（三）內控風險

管理水平滯后風險

目前公司處于成長期，業務規模和人員都在較快增長中，公司管理的深度與廣度在不斷增加，對管理層的能力要求和挑戰也在不斷加大。本次募投項目“年產6萬噸潤滑油添加劑單劑產品和1.28萬噸復合劑產品項目”建成后，公司產能及經營覆蓋面將大幅增加，同時公司兩地經營，對公司管理層的生產管理水平及營銷管理水平均提出一定挑戰。如果管理層不能很好地適應公司的業務拓展要求，將給公司的穩定發展帶來不利影響。

（四）財務風險

1、匯率變動風險

報告期內，公司產品出口銷售收入占主營業務收入的比例分別為28.07%、25.97%和34.50%，主要以美元結算，同期公司匯兌凈損失分別為380.58萬元、-152.51萬元和-74.54萬元，存在較大的波動。若未來人民幣對美元的匯率在短期內發生較大波動，將對公司的經營業績產生一定的影響。

2、凈資產收益率下降風險

公司募集資金到位后，凈資產將大幅提高，而本次募集資金投資項目從投入到產生效益需要一定時間，凈利潤的增長無法與凈資產的增長同步，因此公司存在發行后短期內凈資產收益率下降的風險。

3、固定資產折舊增加風險

隨著公司業務的不斷發展及本次募集資金投資項目完成后，公司固定資產將大幅增加。固定資產投資見效需要較長時間，同時未來市場環境、技術發展等方面可能會發生不可預測的變化，并使公司新增產能不能夠獲得預期的市場銷售規模，因此存在新增固定資產折舊對公司短期內經營業績產生不利影響的風險。

（五）法律風險

租賃風險

公司承租的新鄉市暢達公路工程養護有限公司1,381.09平米房產為劃撥土地上建筑物，承租的新鄉縣食品公司2,146.78平米土地為劃撥地，上述租賃房產和土地占公司自有房產和土地的比例分別為5.48%和0.49%，擬用于公司辦公或者包裝物臨時周轉等用途，非公司主要生產場所，若上述承租房產或土地因權屬瑕疵問題發生不利情況，可能會對公司的生產經營產生一定影響。

（六）募投項目風險

本次募集資金投資項目的可行性分析是基于當前國內外市場環境、技術發展趨勢、產品價格、原料供應和工藝技術水平等因素做出的。本次募集資金投資項目在實施過程中可能會受到市場環境突變、工程進度、原材料供應及設備價格變動等因素的影響，項目實際建成后的產品市場需求、銷售價格、生產成本等都有可能與公司的預測產生差異，如果募集資金不能及時到位、項目延期實施、市場環境突變或行業競爭加劇等情況發生，將會給項目的預期效益帶來較大不利影響，最終對公司整體經營業績產生不利影響。公司本次募投項目全部實施完成后，公司產能有較大增長。若國內外經濟環境、產業政策等因素發生重大不利變化，或公司產品研發或市場開拓不力，本次募集資金投資項目將面臨一定的新增產能消化的風險。

（七）疫情風險

2020年初，我國武漢地區爆發了新型冠狀病毒肺炎的疫情并影響全國，根據河南省疫情防控指揮部等政府機關的要求，為抗擊疫情，公司春節后復工日期延后，同時受疫情影響，公司產品銷售、材料采購等物流運輸亦受到一定的影響，突發的新型冠狀病毒肺炎疫情已經對公司2020年一季度經營造成了一定影響，如未來國內疫情不能得到有效控制或反復，將對公司整體經營業績造成一定的不利影響。此外，新冠肺炎疫情目前在全球多個國家流行，疫情對當地生產、生活產生了一定的不利影響。

另外，為控制疫情的蔓延，發生疫情的國家大都采取了相應的控制措施，相關措施對進出口貿易帶來了一定的影響。如果境外疫情短期內不能得到有效控制，將會給公司的境外銷售帶來一定的不利影響，進而影響公司的整體經營業績。

（八）發行認購不足的風險

根據《證券發行與承銷管理辦法》，公開發行股票數量在4億股（含）以下的，有效報價投資者的數量不少于10家，剔除最高報價部分后有效報價投資者數量不足的，應當中止發行；首次公開發行股票網下投資者申購數量低于網下初始發行量的，發行人和主承銷商不得將網下發行部分向網上回撥，應當中止發行。因此，發行人在首次公開發行過程中可能出現有效報價不足或網下投資者申購數量低于網下初始發行量的情形，從而導致發行認購不足的風險。