（四）市場環境變化的風險

在我國經濟持續增長、人民群眾對文化產業的需求與日俱增的大背景下，綜藝節目受到了市場的歡迎，近年來獲得了跨越式的增長。但隨著新媒體等新興文化傳播方式的興起和快速滲透，觀眾對于視頻文化資源的需求和觀看習慣可能發生變化，未來存在綜藝節目需求被其他視頻文化資源替代導致公司經營狀況和盈利能力下滑的風險。

傳統電視臺和視頻網站之間的競爭格局也在發生變化。以前綜藝節目一般都采取“先臺后網”的模式，但近幾年網絡綜藝節目遍地開花，影響力日益提升，網絡綜藝的制作水平、招商能力、社會影響力都上了一個新的臺階。公司已經開始與知名互聯網平臺合作制作網絡綜藝節目并取得了一定的成功，但網絡綜藝節目的制作、發行、銷售等都有自己的獨特性，盈利能力目前和公司制作的熱門電視臺綜藝節目比還存在一定差距。隨著網絡綜藝市場的進一步發展，公司仍面臨著不能探尋出適應新的市場模式導致經營狀況和盈利能力下滑的風險。

（五）發行人成長性風險

2017年、2018年及2019年，公司的營業收入分別為205,841.98萬元、165,277.14萬元及173,329.02萬元；報告期各期末，公司的資產總額分別為369,647.50萬元、389,373.13萬元及448,673.43萬元，公司凈資產分別為233,219.39萬元、314,243.78萬元及371,417.02萬元。公司在報告期內的經營業績波動較大。

公司未來的成長受經濟周期、行業監管、市場環境、競爭格局、企業管理等內外部多種因素的影響。近幾年綜藝節目行業快速發展，節目類型、觀眾審美、偏好變化迅速，視頻網站自制綜藝與采購電視綜藝版權之間此消彼長、宏觀經濟波動等原因均對公司的經營成果和成長性造成了影響。

公司對綜藝節目市場變化關切，已經采取了部署互聯網綜藝戰略等措施，但如果外部環境出現重大不利變化或未來公司不能在節目研發、制作水準、營銷渠道、版權積累等方面繼續保持領先優勢，不能順應新媒體時代的快速發展進行合理的戰略布局，公司將面臨成長性不足的風險。

（六）單一系列節目占比較高的風險

公司擅長制作歌唱類綜藝節目，《中國新歌聲》、《中國好聲音》系列作品作為公司的王牌節目，具備很強的商業價值，為公司的收入和利潤作出了比較重要的貢獻。2017年、2018年及2019年，《中國新歌聲》、《中國好聲音》節目制作收入占總收入的比例分別為32.33%、32.96%及26.67%。根據上述收入占比，《中國新歌聲》、《中國好聲音》系列節目對公司的主營業務收入的貢獻較大。雖然公司還有《蒙面唱將猜猜猜》、《中國達人秀》等優秀的系列節目，并陸續開發了《這！就是街舞》、《即刻電音》、《這！就是原創》、《一起樂隊吧》等新的大體量綜藝節目，但《中國新歌聲》、《中國好聲音》系列節目在目前公司收入中的占比仍較高，如果未來監管政策、市場環境等外部環境出現變化導致該系列節目無法正常制作和播出，而公司又沒有制作出可以替代其收入水平的新節目，可能導致公司的經營業績下降。

（七）臺綜市場份額下滑風險

據《騰訊娛樂白皮書》顯示，2017年至2019年衛視綜藝節目數量分別106部、93部、79部，數量持續下降，2019年下滑15.05%。衛視綜藝節目收視率2017-2019年呈現觸底反彈的勢頭，2017年至2019年收視率（CSM52）破2的節目數量分別為2部、0部、0部，收視率破1的節目數量分別為25部、8部、13部。

臺綜發展面臨壓力的同時，網絡綜藝數量報告期內持續領先于臺綜，2017年至2019年網絡綜藝節目數量為113部、124、105部，比同年臺綜多出7部、31部、26部。網絡綜藝從2015年開始起步，目前已完成了從追趕臺綜到超越臺綜的蛻變，在助推綜藝市場繁榮的同時，也搶奪了臺綜大量的市場份額。衛視是公司傳統的合作對象和主要節目的投放基地，臺綜市場份額下滑對公司業績產生了一定的沖擊。

在行業格局出現變動之際，雖然公司及時做出了調整，積極與視頻網站合作，陸續投放了《這！就是街舞》、《即刻電音》、《這！就是原創》、《唱給世界聽》、《一起樂隊吧》、《爆款來了》等網綜類節目，并取得了較好的市場反應，但公司仍面臨著臺綜市場份額繼續下滑導致業績下行的風險。