浙江兆龍互連科技首次發布在創業板上市上市主要存在風險分析（圖）-中商情報網

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浙江兆龍互連科技首次發布在創業板上市上市主要存在風險分析（圖）

來源：中商產業研究院發布日期：2020-08-04 15:03

機械設備儀器儀表

資料來源：中商產業研究院整理

本次上市存在的風險

（一）客戶集中風險

發行人的主要產品為數據電纜、專用電纜及連接產品。目前，發行人主要客戶有海康威視、莫仕、Intelek等。報告期內，發行人主營業務前五大客戶銷售收入占比不斷提升。2017年度、2018年度、2019年度，發行人主營業務前五大客戶的銷售收入分別占當年主營業務收入的39.20%、41.58%以及47.30%；其中，對第一大客戶海康威視的銷售收入占主營業務收入比重分別為22.36%、25.22%、32.15%。雖然發行人目前不存在向單個客戶的銷售比例超過銷售總額的50%或嚴重依賴少數客戶的情形，但隨著對主要客戶的銷售規模不斷增長，發行人客戶集中度有可能繼續提升。

(二）技術迭代、新產品開發及銷售風險

發行人堅持自主創新，是經浙江省科學技術廳、浙江省財政廳、國家稅務總局浙江省稅務局聯合認定的高新技術企業，擁有浙江省經濟和信息化委員會認定的省級企業技術中心、浙江省科學技術廳認定的省級企業技術研究院。發行人下游涉及網絡結構化布線、智能安防、通信設備、數據中心、工業互聯網、工業自動化、工業機器視覺、軌交機車、醫療器械、航空航天、船舶工程等領域。

下游產品的技術迭代要求上游生產商及時跟進相關技術趨勢以及產品需求，發行人需不斷研發更高技術標準的新產品以適應下游行業快速發展的需要。雖然發行人在數字通信電纜領域深耕多年，擁有經驗豐富的研發團隊以及雄厚的技術積累，但如果發行人設計研發能力和產品快速迭代能力無法與下游行業客戶的產品及技術創新速度相匹配，公司不能保持現有行業地位，將對公司經營業績帶來一定程度的不利影響。

（三）主要原材料價格波動風險

發行人產品主要原材料為導體材料。2017年度、2018年度、2019年度，導體材料占主營業務成本的比例分別為63.14%、63.29%、63.28%。導體材料的主要成分為銅，其采購價格與國內市場基準銅價密切相關。銅的價格受國際、國內政治經濟等因素影響較大。根據Wind數據，銅現貨（長江有色1#）價格從2017年年初開盤價45,700元/噸，在2017年10月份達到最高點56,080元/噸，截至2019年12月31日停留在49,090元/噸的高點。

資料來源：wind、中商產業研究院整理

雖然發行人的產品定價模式主要為銅價聯動模式，即合同上不約定最終銷售價格，而按基準銅價作為主要定價原則，具體供貨時的價格在合同約定的定價原則的基礎上，根據銅材等原材料的市場價格變動情況進行相應地調整。這種模式下，原材料價格波動風險被大幅轉移給下游客戶。但如果未來銅等主要原材料價格大幅波動，仍會影響下游客戶需求、銷售采購環節的銅價價差等，從而影響發行人毛利率。