（二）技術風險

（1）技術人才流失風險

發行人始終堅持自主研發，依托優秀的研發團隊保證發行人能夠持續快速地向市場推出新產品，以不斷滿足市場和消費者對產品需求的變化。近年來，發行人優秀的研發團隊為提升以“薇諾娜”品牌為代表的產品口碑與知名度，以及推動發行人業績快速增長做出了重要貢獻。發行人始終堅持以人為本的人才培養理念，通過不斷提升工作環境、提供發展空間、提升福利待遇等方式防止人才流失。化妝品行業作為高度競爭的行業，其人員流動性較強。如若同行業公司采取更為激進的人才引進策略，則發行人現有的核心研發團隊人員可能會部分流失。因此，發行人未來將面臨技術人才流失的風險。

（2）技術泄密風險

發行人擁有的原材料配方、生產技術、生產工藝是企業持續保持市場競爭力的重要因素。發行人一直以來都非常重視專利和非專利技術保護，并在制度、人員、專利保護等方面做了較為詳盡的安排。此外，在委托加工模式下，發行人對部分關鍵原材料進行了代碼化加密處理，同時在雙方簽署的委托加工合同中對于貨品信息、貨品配方、工藝文件等進行了保密義務約定，確保發行人主要技術的安全性。雖然發行人已建立了相對完善的保密體系，但如果發行人保密制度執行不當、核心技術泄密，將會對發行人利益產生重大不利影響。

（三）財務風險

（1）稅收優惠政策變動的風險

根據云南省科學技術廳、云南省財政廳、云南省國家稅務局、云南省地方稅務局《關于印發云南省2015年認定高新技術企業復審通過高新技術企業及更名高新技術企業名單的通知》（云科發[2015]99號），發行人被認定為高新技術企業，證書編號GR201553000222，根據《中華人民共和國企業所得稅法》及相關法規規定，發行人2017年度的企業所得稅減按15%的稅率征收。

根據云南省科學技術廳、云南省財政廳、國家稅務總局云南省稅務局《關于印發云南省2018年認定高新技術企業及更名高新技術企業名單的通知》（云科高發[2019]1號），發行人被認定為高新技術企業，證書編GR201853000168，根據《中華人民共和國企業所得稅法》及相關法規規定，發行人自2018年1月1日起三年內企業所得稅減按15%的稅率征收。根據全國高新技術企業認定管理工作領導小組辦公室《關于上海市2018年第二批高新技術企業備案的復函》（國科火字[2019]51號），發行人子公司上海貝泰妮被認定為高新技術企業，證書編號GR201831001653，根據《中華人民共和國企業所得稅法》及相關法規規定，上海貝泰妮自2018年1月1日起三年內企業所得稅減按15%的稅率征收。若發行人因未能持續符合高新技術企業認定條件或者未能通過復審申請而不能繼續享受國家對高新技術企業的相關稅收政策，將會增加發行人的稅負，從而對發行人的盈利情況造成不利影響。

（2）存貨管理的風險

報告期內，發行人線上自營銷售的占比較高，發行人為應對“5·25”、“6·18”、“雙11”、“雙12”等大型促銷活動帶來的銷售高峰，一般均會提前備貨，以應對短期內大批量的銷售需求，如果發行人對于大型促銷活動帶來的銷量預測不夠準確，則可能出現備貨較多，期末庫存較大的情況；另外，化妝品行業的特性要求化妝品生產企業的倉儲、發貨等必須及時滿足終端消費的需求，因此，化妝品生產企業必須保持一定庫存量的產品；同時，發行人化妝品的品類較多，且需要對化妝品的有效期進行嚴格管理。

這對發行人的庫存管理能力提出了較高要求。報告期各期末，發行人存貨凈額分別為11,588.70萬元、25,993.41萬元和19,876.57萬元，存貨周轉率分別為1.24次/年、1.20次/年和1.60次/年。發行人存貨規模較大且周轉速度較慢，若發行人銷售增長放緩或供應鏈管理不當，導致存貨周轉速度繼續放緩甚至庫存積壓，將會對發行人的盈利能力產生不利影響。

（四）募投資金投資風險

（1）募投項目實際效益不達預期的風險

本次募集資金投資主要投向“中央工廠新基地建設項目”、“營銷渠道及品牌建設項目”、“信息系統升級項目”和“補充營運資金”，發行人對募集資金投資項目進行可行性分析時，雖然已充分考慮和預測了行業的發展趨勢、發行人的研發能力和技術儲備、用戶需求的變化趨勢等，但后續的市場開拓工作仍存在不確定性，如若本次募集資金投資項目的實施未能實現預定的目標，則有可能導致項目收益無法完全實現。

（2）凈資產收益率下滑的風險

截至報告期末，發行人歸屬于母公司股東的凈資產為75,629.66萬元。報告期內，發行人扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率分別為64.71%、69.00%、62.50%。本次發行募集資金到位后，發行人的凈資產將顯著增長，發行人凈資產收益率將被攤薄。此外，發行人計劃實施的募集資金投資項目在投產初期對發行人的經營業績貢獻仍存在不確定性。因此，在短期內，發行人因募集資金到位導致凈資產增加將造成發行人凈資產收益率出現下降趨勢，股東即期回報存在被攤薄的風險。

（五）實際控制人持股比例較低及公司股權分散的風險

本次發行前，GUOZHENYU（郭振宇）和KEVINGUO通過諾娜科技和哈祈生合計控制發行人57.27953%的股份，為發行人的實際控制人，但通過諾娜科技和哈祈生間接持有發行人股份的比例僅為30.70730%，本次發行完成后，實際控制人持有的股份比例將進一步下降。發行人股權較為分散，在一定程度上可能會降低股東大會對于重大事項決策的效率，從而給發行人生產經營和未來發展帶來潛在的風險；同時，發行人存在因股權分散導致董事會、股東大會出現僵局或被收購的風險。

（六）創新風險

化妝品消費極具個性化特點，性別、年齡層次、收入結構、消費理念等因素的差異都會形成不同的消費訴求。在激烈的市場競爭環境下，受客戶需求多樣化和不斷變化的影響，發行人需要不斷通過技術創新和產品創新以持續保持市場競爭優勢。而隨著市場消費主體的代際切換，新生消費群體的快速崛起，對于產品差異化、個性化和更新換代的需求也將更為明顯，發行人新產品的推廣是否能獲得消費者和市場的認可存在一定不確定性。發行人在一定程度上面臨技術創新和產品創新的風險。