（三）經營風險

1、市場競爭加劇的風險

隨著我國LED照明產業漸入成熟發展階段，目前我國LED驅動電源行業整體已經形成了高度市場化的競爭格局。發行人面臨因市場競爭加劇而可能導致行業內產品供應過剩、產品價格下降、行業利潤水平降低的壓力。若發行人未能較好地保持競爭優勢以應對市場競爭壓力，可能導致發行人收入增速下降或盈利能力下降。

2、規模快速擴張帶來運營效率下降的風險

報告期內，發行人分別實現了22,809.20萬元、43,882.41萬元和56,770.85萬元的營業收入，發行人經營規模持續擴大。隨著募集資金投資項目的實施，發行人經營規模還將進一步擴大。隨著未來發行人資產、業務和人員的規模的進一步擴大，發行人的管理半徑亦隨之加大，發行人存在業務運營管理能力滯后于經營規模增長速度，從而導致發行人運營效率下降，進而對發行人經營業績產生不利影響的風險。

3、成長性風險

報告期內，發行人實現營業收入22,809.20萬元、43,882.41萬元和56,770.85萬元，實現扣除非經常性損益后凈利潤2,257.22萬元、4,853.71萬元和8,143.94萬元，營業收入和扣除非經常性損益后凈利潤的年均復合增長率分別為57.76%和89.95%。隨著發行人業務規模和經營業績基數的增大，發行人營業收入和經營業績的增長速度存在放緩的風險。

4、國際貿易摩擦風險

報告期內，發行人絕大部分的收入來源于國內客戶，出口業務收入占比分別為8.94%、7.67%和10.43%，占比相對較小。但發行人下游客戶的終端LED照明產品有較大部分用于出口，并且以出口歐美發達國家和地區為主，發行人經營業績受國際貿易摩擦的影響較大。由于中美貿易戰，發行人下游客戶出口美國的部分LED照明產品自2019年5月開始被加征25%的關稅，客觀上對發行人下游客戶出口美國產品的市場需求造成了一定的延緩或壓制影響，也一定程度上造成了發行人2019年的實際銷售收入增長低于預期的不利影響。

中美貿易戰及其對發行人產品市場需求的不利影響趨于緩和，但不排除發行人業務因中美貿易戰再度升級等國際貿易摩擦原因而導致下游客戶對發行人產品的市場需求縮減，進而使發行人出現銷售收入規模增長放緩甚至出現業績下降的風險。

5、產品質量風險

LED驅動電源作為一種電能轉化裝置，被喻為LED照明產品的“心臟”，是LED照明產品不可或缺的重要部件，直接影響LED照明產品的穩定性、可靠性和使用壽命。發行人一貫視產品質量為生命線并已建立了較為完善的質量控制體系，報告期內未發生重大產品質量問題，但發行人仍存在因原材料采購或生產管控出現導致發行人產品出現質量問題，進而導致客戶索賠并對發行人的經營業績和市場聲譽產生不利影響的風險。

6、產品價格下降的風險

隨著產品與工藝技術的不斷升級，以及市場競爭的不斷加劇，發行人的LED驅動電源產品價格未來可能下降，如果發行人未來無法在技術研發和中高端市場開拓方面保持優勢，或者不能夠充分控制成本以有效應對產品價格下降的趨勢，則發行人存在因產品銷售價格下降引發毛利率下滑從而導致盈利能力下降的風險。

7、原材料價格波動風險

報告期內，原材料成本平均占發行人主營業務成本的85%左右，原材料成本占主營業務成本的比例相對較高。發行人產品的原材料主要是變壓器、MOS管、IC（集成電路）、電容、電感等電子元器件，以及PCB板、底座和面蓋結構件、灌封膠等相對基礎的器件或材料，其總體的市場供應渠道相對豐富。但是，近年來，由于受上游原材料成本，市場供需平衡關系變化的影響，發行人部分主要原材料市場價格和交貨期出現了一定的波動情況。發行人存在因主要原材料價格發生不利變化而對主營業務毛利率和經營業績產生不利影響的風險。

8、勞動力成本變動風險

2019年，發行人直接人工占主營業務成本的比例分別約為10%，勞動力成本是發行人主營業務成本的重要組成部分，發行人面臨勞動力成本上漲拉低主營業務毛利率的風險。