注意風險：

公司財務前景存在較大的不確定性

（一）可能觸發退市條件的風險

公司尚未實現盈利，公司未來仍將可能保持金額較大的固定資產投入及研發支出。如果公司研發項目進展或產品上市后銷售情況不及預期，公司未盈利狀態可能持續存在或累計未彌補虧損持續擴大。

（二）公司持續虧損及短期內無法現金分紅，累計未彌補虧損由本次發行上市后的新老股東按照發行后的股份比例承擔

公司是一家創新型疫苗研發制造企業，生物醫藥行業具有研發投入大、研發周期長、投資風險大等特點。公司首次公開發行股票并在科創板上市前存在未彌補虧損，擬由公司本次發行及上市后的新老股東按照發行后的股份比例承擔。

（三）公司固定資產研發投入較大，對公司未來業績可能產生不利影響

與大多數化藥、中藥及醫療器械公司相比，生物制藥公司的生產流程涉及發酵、分離、純化等生產步驟，工藝流程更復雜，生產設備、生產車間投入較大。公司生產設備均為特定疫苗生產線，產能靈活性較低。疫苗生產線較大多數化藥、中藥、醫療器械生產企業，需付出更高的生產線維護成本，可能會對公司未來業績產生不利影響。

（四）開發支出、無形資產減值風險

報告期內，公司對研發項目進入開發階段并滿足資本化條件的相關支出計入開發支出，在達到預定用途時計入無形資產。截至2019年12月31日，公司開發支出金額為3,740.91萬元，無形資產金額為1,980.64萬元，占總資產的比例分別為2.10%及1.11%。

（五）產品商業化需要投入銷售費用較高的風險

藥物研發成功后，需要經歷市場開拓及學術推廣等過程才能實現最終的產品上市銷售。公司未來獲準上市的疫苗，需要進行市場推廣以取得接種點醫生、接種者及其家屬、疾病預防控制機構等各方的認可。產品獲批上市初期，公司可能會在銷售推廣方面進行持續性的投入，在可預見的未來銷售費用可能使經營虧損持續增加。將對公司持續經營獲得的經濟效益造成不利影響。

（六）產品商業化后期，生產、物流環節需要投入大量資金的風險

疫苗為敏感生物制品，為保持質量及有效性，疫苗須通過冷鏈物流在良好的條件下儲存。發行人作為研發型疫苗企業，除了研發環節需要大量資金投入外，產品進入在生產環節后仍會需要大量的資金投入。符合標準的生產車間、配套設備及對應物流環節均需要大量資金進一步投入。此部分投入在可預見的未來可能使經營虧損持續增加，將對公司的經濟效益造成不利影響。

（七）公司未來政府補助可能無法持續獲得

2017年、2018年及2019年，公司計入當期損益的政府補助分別為897.89萬元、581.33萬元及1,346.04萬元。公司存在未來不能持續獲得政府補助，因未能如期完成相關課題研究或者發生其他相關違約行為而受到停止撥付、被追繳部分或全部經費的風險，可能對公司的業務、財務狀況及經營業績產生負面影響。

（八）股權激勵對未來業績可能產生不利影響

2017年、2018年及2019年，公司股權激勵費用金額分別為730.93萬元、1,578.05萬元及2,151.73萬元。如不考慮參與股權激勵員工未來離職的情形，截至2019年12月31日，未來尚需計提的股權激勵費用為5,115.56萬元，其中，2020年度股權激勵費用預計金額為1,751.05萬元。該部分股權激勵費用將對公司未來業績產生不利影響

更多資料請參考中商產業研究院發布的《2020-2025年中國疫苗行業市場前景及投資機會研究報告》，同時中商產業研究院還提供產業大數據、產業規劃策劃、產業園策劃規劃、產業招商引資等解決方案。