中國信貸風險專題分析報告2013年第09期：山雨欲來風滿樓：債券風暴來襲

近年來，關于發展債券市場，在黨中央、國務院的重大決議和報告中不斷被提及，境內外相關部門和商業機構也給予了極大關注。這是我國經濟金融改革與發展到了現階段的必然。當前，我國面臨的幾項重大戰略性任務的有效實施，諸如金融支持實體經濟、加快利率市場化改革及推進人民幣國際化等，都需要債券市場的緊密配合與有力支持。同時，經過多年的培育和建設，我國債券市場發展成果顯著，也應該能夠擔負起這一歷史重任。而最近曝出的多起負面事件使債券市場更成為了社會關注熱點，在浩大的輿論聲勢中也包含著諸多的疑問和質詢。

隨著債券灰色利益鏈的曝光，一場席卷債券市場的監管風暴已經到來。目前，除了證券公司、基金公司外，包括齊魯銀行等在內的數家商業銀行也被卷入其中。國家監管層已經對一家政策性銀行和一家國有商業銀行進行了約談，一些中小銀行已經展開內部自查，對可疑債券交易進行情況說明。經過此次事件之后，監管層已在制定相應的新規，對參加債券交易的資格重新限定，并加大了違規處罰力度。銀行間債券市場違法事件接連發生，國有銀行和大型股份制銀行問題較少，一些城商行等中小金融機構問題不斷。由于內控不嚴，導致投資經理和交易員問題頻發，這不僅會影響銀行的信譽形象，還會使銀行直接受到監管部門的嚴厲懲罰，而且這些違規操作還容易引起資金違約問題。

因此本期專題以此次債券風暴為切入點，為您詳解此中的操作風險。本文首先介紹了近期爆發的債券市場多個利益輸送案及起因、經過和結果，然后我們通過對關鍵詞的解讀揭示了銀行間債券市場運行機制和違規代持的手法，隨后對城商行和農信社風險暴露的分析，解讀了存在的操作風險管理問題。而監管部門一系列管理辦法的出臺，也為銀行間債券市場風險防范提出了警示。下期專題我們仍將以債券投資為方向，為您定量分析債券配置投資風險管理。
 

第一章  山雨欲來風滿樓：債券風暴從這里開始 
一、審計署出馬銀行間債市的金融審計 
（一）審計署強大的審計權限 
（二）銀行間債市成為突破口 
（三）審計基礎方法揭秘 
（四）監管風暴拉開大幕 
二、審計署廣州辦署名文章披露風險
三、銀行間債券市場風波不斷 

第二章  管中窺豹：銀行間債券市場隱情揭秘 
一、銀行間債券市場基本情況介紹 
（一）銀行間債券市場 
（二）涉案的幾個關鍵詞 
二、銀行間債券市場運行機制 
（一）市場設計的基本思路 
（二）市場的基本運行機制 
三、違規代持謀取私利 
（一）主要違規手法 
（二）丙類賬戶風生水起 
（三）典型代持操作流程 

第三章  圖窮匕見：銀行操作風險已然暴露 
一、城商行卷入債市丑聞 
二、農信社是債券市場重要一環 
（一）農信社積極參與 
（二）代持業務手法揭秘 
（三）農信社缺乏監管 
三、銀行內部債券交易管理存在的問題 
（一）債券交易在銀行內部的從屬地位 
（二）缺乏健全的信用風險管理制度 
（三）結構失衡的債券市場存在“結構性違約風險” 
（四）做市商制度也有待完善 
（五）銀行債券業務的人才投入不足 
（六）債券風險管控的會計制度需要改進 
（七）債券代持業務風險隱患巨大 
四、對現狀情況的幾點思考 
（一）金融環境體制不完善 
（二）被動監管過時 
（三）監管不利與責任不清 
（四）定價機制體制不完善 
（五）一級市場制約二級市場風險暴露 
（六）機構內控在債券業務中作用不明顯 
（七）債券違約機制形成后風險會加劇 

第四章  緊箍咒：債券賬戶監管政策陸續出臺 
一、《2013年農村中小金融機構監管工作要點》發布 
二、央行釋放債市整頓、維穩雙重信號 
三、中債登限制自營和理財賬戶債券交易 
（一）相繼發布規定 
（二）規定的影響 
四、同一金融機構法人債券賬戶間交易被禁 
（一）明確金融機構類型 
（二）規定的影響 

第五章  金剛鉆：銀行間債券市場交易風險防范 
一、工行、國開行、浦發加強債券交易風險管理 
二、商業銀行應加強內控規避風險 
三、關注影子銀行風險