本次上市存在的風險

（一）技術風險

1、技術升級迭代風險

膜技術應用和水務投資運營行業屬于技術密集型行業，尤其是膜技術應用行業下游應用領域廣泛且非標準性要求突出。行業內企業的不斷發展壯大，必須進行持續的技術創新和產品開發。報告期內，發行人技術創新和新產品開發效果顯著，客戶數量不斷增多、客戶結構不斷改善，經營規模和盈利能力都有所提高。

但未來發行人如果不能進行持續的技術創新或創新不足、無法跟進行業技術升級迭代，將導致發行人的產品無法適應市場需求，發行人的經營業績、盈利能力及市場地位將會面臨下滑的風險。

2、研發失敗和成果轉化風險

發行人以先進膜分離技術的開發與應用為業務基礎，致力于為傳統工業生產過程的升級改造提供清潔生產與綠色制造的手段與方法，為過程工業的分離純化與污廢水資源化提供基于膜技術應用的創新解決方案，主要核心技術包括制膜及膜設備技術、膜技術應用工藝技術等方面。發行人持續開展膜材料、膜組件和膜應用方面的新產品研發工作，并投入了大量的資金、人員和技術。

但對行業發展趨勢的判斷可能存在偏差，以及新產品的研發、生產和市場推廣存在一定的不確定性，發行人可能面臨新產品研發失敗或技術成果不能較好實現產業化預期的風險，從而對發行人經營業績產生不利的影響。

（二）經營風險

1、宏觀經濟及政策性變動引起下游客戶訂單減少導致營業收入波動的風險

發行人主營業務所處行業的市場需求與宏觀經濟以及包括污染物排放標準、排污收費標準和國家規劃的節能減排目標等在內的國家相關環保政策聯系緊密，國家宏觀經濟的整體運行態勢或國家相關政策的調整，都會對發行人主營業務的市場需求產生影響。

發行人下游客戶主要分布于醫藥制造、生物發酵、食品飲料、石油化工等領域，其新增產能亦與國家宏觀經濟周期的變化緊密相關，在較大程度上依賴于國民經濟運行狀況及國家固定資產投資規模。在國民經濟發展的不同時期，各行業之間景氣程度存在一定差異，國家宏觀經濟政策也在不斷調整，上述情形將直接影響發行人下游客戶的市場需求，從而可能造成發行人主營業務收入的波動。

2、行業競爭加劇風險

國內膜技術應用行業是極具發展活力的新興行業，產業化還處于起步階段，與具有相當生產規模技術先進、品種齊全、資本雄厚、管理先進的國際知名膜技術應用企業進行直接競爭。

盡管國家對膜技術應用行業發展高度重視，國內知名企業也保持了較高的增長速度，但與全球知名膜技術應用企業相比，包括發行人在內的國內企業在資本、管理經驗等方面都還處于相對弱勢地位。

在膜技術應用領域，雖然行業發展潛力巨大，但隨著眾多國外大型膜技術企業紛紛進入我國，憑借其資本和技術優勢介入我國膜技術處理應用市場，同時國內企業如碧水源、津膜科技等通過上市實現了快速發展，加劇了行業競爭。在水務投資運營領域，隨著國家對水資源的日益重視，亦吸引了眾多資金進入該行業，未來市場競爭日趨激烈。

3、膜技術應用業務主要客戶波動的風險

發行人膜技術應用業務主要系根據客戶的差異化需求，為其提供包括技術開發、工程設計和系統集成、現場安裝調試、運營技術支持和售后服務在內的綜合解決方案。不同于標準化產品的生產型公司，發行人銷售的膜設備均為根據不同客戶的特殊要求集成的定制化設備，具有數量小、金額大的特點，主要供制藥企業、生物化工企業、石化冶金企業等下游客戶新建或者擴建生產線。但下游客戶的產能擴張需要根據市場情況而發生變化，因此報告期內發行人膜技術應用業務的主要客戶有所變動。

4、水務投資運營項目的經營風險

水務投資運營業務為發行人的重要收入和利潤來源，該項業務收入在2016年、2017年和2018年占發行人主營業務收入的比例分別為38.12%、39.35%和40.46%，毛利額占發行人總毛利額的比例分別為48.25%、44.24%和41.49%。受各污水處理廠污水處理結算量、污水處理單價及運營成本影響，發行人水務投資運營業務的收入及毛利率會產生波動，并對發行人整體經營業績造成影響：

（1）污水處理量與基本水量產生差異的風險

影響污水處理量的主要因素包括各污水處理廠所在區域污水收集管網的建設進度、管網收集區域和服務區域內水用戶數量。按照行業慣例，發行人在簽訂特許經營權協議時會與政府主管部門約定基本水量，按照經主管部門確認的污水處理量進行結算。

一方面，雖然特許經營權協議未就基本水量向下調整進行約定，發行人也未出現向下調整的情形，但因業主方提供進水水量不足，發行人下屬許昌市東城區污水處理廠、華安縣第二污水處理廠、宿松縣城城北污水處理廠、汶上縣康驛污水處理廠和宿松臨江產業園復興污水處理廠等污水處理量長期、大幅低于基本水量，未來不排除政府部門對基本水量提出調整或要求按照實際處理量進行結算，這將直接對水務投資運營業務收入產生不利影響；另一方面，受不正常天氣和各污水處理廠設施條件的影響，也可能導致發行人實際污水處理量大于基本水量的情形出現，從而導致發行人運營成本提高、水務投資運營業務毛利率發生波動。

（2）污水處理服務費單價調整滯后的風險

發行人投資的市政污水處理項目特許經營期一般為25年至30年，項目公司收入來源于根據特許經營權協議收取的污水處理費。發行人簽訂的特許經營權協議中均約定了污水處理費初始單價及單價調整條款，項目運營期中按照約定的調價周期，根據項目運營成本要素（如電費、人工費等）價格變動系數調整初始單價。根據協議約定的調價周期實施單價調整時，單價調整涉及的成本要素變動需要多個主管機構的審核確認，單價調整可能會存在滯后性，這將會在一定程度上影響發行人的經營業績，降低發行人水務投資運營業務的毛利率水平。

（3）污水處理質量的風險

發行人水務投資運營業務主要集中于市政污水處理，即主要負責對城市管網收集的污水進行集中處理后達標排放。目前，雖然各地工業企業聚集入園已成為趨勢，但由于中小城市建設仍相對滯后，工業廢水和生活污水一般由城市管網統一收集后混合進入城市污水處理廠進行處理；工業企業在廢水排放前需要對廢水進行預處理，但仍存在不少處理不達標或直接排放的情況。

由于工業廢水成分復雜、波動性大，不僅給水環境造成直接污染，也對污水處理廠處理設備帶來較大沖擊。發行人下屬污水處理廠在日常運營中的污水處理質量受到進水水質、設備運行狀況、工藝參數設置和控制等因素的影響，雖然發行人與政府部門在特許經營權協議中約定了明確的進水水質標準且若因進水水質超標導致出水水質超標或停止進水等企業責任的免除條款，但仍存在部分工業企業廢水超標排放而導致城市管網收集的前端進水水質超標的情形，從而影響發行人污水處理質量，這將對發行人業務開展造成不利影響，甚至將引致因超標排放導致的環保處罰。

（4）政府部門違約風險

伴隨著我國城鎮化建設的快速推進以及國家關于地方政府利用社會資本等政策的積極推行，我國各地的公用設施建設獲得了空前的發展機遇。發行人水務投資運營業務采用了BOT、TOT或委托運營等經營模式向社會提供污水處理服務。

在運營過程中，發行人及/或發行人子公司均與政府部門簽署了特許經營權協議以嚴格約定各方的權利和義務。但在運營過程中，政府部門處于優勢地位，一旦違約失信（例如超期結算污水處理費用、提前終止特許經營權協議、無法長期保證進水水質等、市政污水長期超負荷排放等），將對相關的水務投資運營項目造成嚴重的不利影響。

（5）延期、誤工風險

膜技術應用和水務投資運營行業的市場需求與下游客戶的固定資產投資緊密聯系，通常下游客戶在投資整體規劃階段，會邀請發行人根據客戶具體的生產環境、生產計劃、生產工藝及相關參數等要素對裝備的整體方案包括整體布局、整體功能、系統構成以及整體安裝方案等進行設計，該過程是一個與客戶反復討論、不斷優化的過程，所需時間較長。

一旦最終確定設計方案后，客戶為加快投資建設進度，通常會要求發行人以盡可能短的時間完成相關設備的集成制造及現場安裝。由于項目實施過程中可能會對方案進行優化調整以及受到客戶整體投資建設進度的影響，可能會出現因實際交付時間超過合同約定時間而與客戶發生糾紛的情形。雖然報告期內，發行人部分合同的實際執行進度與約定進度不一致主要系客戶項目進度調整等因素影響，但不排除今后可能會因發生上述情形而導致延期、誤工而產生糾紛的風險。

（6）季節性風險

發行人以先進膜分離技術的開發與應用為業務基礎，以特種分離與水質凈化為業務核心，主要經營包括工業料液分離、膜法水處理、環境工程、膜備件及民用凈水機等在內的膜技術應用業務和水務投資運營業務。行業內，由于膜技術應用項目通常上半年為技術方案準備、項目立項和設計階段，下半年為項目具體實施階段，發行人的業務收入有一定的季節性特征，通常下半年實現的收入和利潤會多于上半年。由于受上述季節性因素的影響，在完整的會計年度內，發行人的財務狀況和經營成果表現出一定的波動性，發行人經營業績面臨季節性波動的風險。

（7）市場開拓風險

發行人經營規模不斷擴大，各項業務逐漸擴展至更廣區域。例如在膜技術應用領域，報告期內發行人的產品銷售至美國、巴西、委內瑞拉、印度、泰國、印度尼西亞等國家，及我國福建、浙江、天津、新疆、內蒙古、寧夏、甘肅、黑龍江、遼寧、河北、山西、河南、山東、江蘇、湖北、廣東等省、直轄市、自治區，目前正在積極拓展其他地區市場；在水務投資運營領域，發行人通過BOT、TOT和委托運營方式在全國范圍內多個地區已獲得47個污水處理特許經營權項目。由于新進入市場的經營環境、地方開發政策和管理法規等與已進入市場的情況存在一定的差異性，可能會使發行人經營和管理面臨新的挑戰。此外，發行人可能面對來自上述新市場其他同類企業的激烈競爭。