（三）內控風險

1、實際控制人控制不當的風險

發行人實際控制人為LANWEIGUANG和CHENNI夫婦，本次發行前，直接持有發行人控股股東新加坡三達膜100.00%股權，并通過三達膜科技園開發（廈門）有限公司持有發行人股東程捷投資64.70%合伙份額，合計間接持有發行人60.32%的股份；本次發行后，間接持有發行人45.24%的股份（不含采用超額配售選擇權發行的股票數量）。

此外，LANWEIGUANG是發行人的董事長、核心技術人員，CHENNI是發行人的董事兼副總經理，對發行人的經營發展和各項決策具有重大影響。雖然發行人已建立了較為規范的公司治理結構，并制定了多項中小投資者權益保護措施，但若發行人實際控制人不當行使其權力，則可能會影響發行人業務經營及損害中小投資者權益。

2、核心技術泄密風險

經過多年的技術創新和積累，發行人擁有了大量的專利技術、非專利技術。截至本上市保薦書簽署日，發行人擁有發明專利67項、實用新型專利44項、外觀設計專利1項。發行人自成立以來，一直非常重視對各類技術的保護工作，但是不排除專利技術、非專利技術可能遭受侵權、泄密或竊取的風險，進而影響發行人的發展。此外，發行人已經通過員工激勵持股等方式，有效提高了核心技術人員和研發團隊的忠誠度和凝聚力，但隨著發行人所處行業競爭的加劇，一定程度上，發行人仍存在核心技術人員流失的風險。同時，發行人個別先進技術以非專利技術形式存在，隨著行業的迅速發展以及行業內人員的流動，發行人非專利技術及技術訣竅等先進技術存在一定的泄密風險。

（四）財務風險

1、營運及投資資金不足風險

發行人主營業務為膜技術應用和水務投資運營。首先，在膜技術應用業務方面，項目投標時需要投標保證金，項目執行過程中需要履約保證金、預付采購設備和配件部分貨款，項目整體通過驗收調試后一般還將項目合同金額的5-10%作為質保金；

而且，隨著發行人業務規模的不斷擴大，發行人經營過程中需保持一定水平的營運資金以滿足業務發展的需要。其次，在水務投資運營業務方面，項目具有資本密集、集中投資逐期收回，凈現金流不均勻的特點，對公司投資發展資金的要求較高；

而且，發行人業務正處于快速發展階段，截至本上市保薦書簽署日，已建的污水處理項目遠期設計處理規模為51.1萬噸/日，其中，在建項目設計污水處理規模10萬噸/日，投資額較大，投資發展資金不足已成為制約發行人業務快速發展的主要瓶頸。發行人營運及投資資金的補充主要靠自身經營積累和銀行借款，可能無法滿足業務發展需要，使得發行人面臨營運資金不足的風險，因此亟待通過上市融資拓展融資渠道，為發行人未來的業務發展提供保證。

2、業務規模擴大和部分地方政府逾期支付污水處理費用導致應收賬款回收風險

隨著發行人業務規模的不斷擴大，應收賬款規模較大。截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日，發行人應收賬款賬面價值分別為29,938.90萬元、36,722.50萬元和37,348.37萬元，占同期期末流動資產比例分別為45.68%、49.76%和43.22%。報告期內，發行人應收賬款賬期較長、賬面價值逐年增加、且占同期期末流動資產比例較高。

一方面，發行人膜技術應用業務中的工業料液分離業務和膜法水處理業務一般按照工程或設備銷售安裝調試進度分階段收款，一般情況下約占合同金額40%的款項會在滿足收入確認時點后分階段收回，報告期內受部分客戶所處行業景氣程度下降的影響，相關應收賬款回收期增長；此外，由于膜技術應用業務需繳納質量保證金，而質量保證期一般為驗收后的12個月至18個月。

隨著發行人業務規模的擴大、質量保證金的增加，發行人應收賬款中賬齡1年以上的項目將相應增加。另一方面，發行人水務投資運營業務應收賬款的產生主要是由于各地方政府的結算存在一定周期，水務投資運營業務的結算模式導致該類業務形成一定賬齡的應收賬款；但同時由于部分地方政府存在不及時支付污水處理費的情形，進一步導致了該板塊應收賬款余額及賬齡的上升。

截至2018年12月31日，發行人的水務投資運營板塊應收賬款主要來自四平市污水處理管理處和白城市住房與建設局等地方政府或企事業單位。上述應收賬款存在部分逾期支付的情形，導致發行人水務投資運營板塊應收賬款的增加，同時也對發行人經營性現金流造成了一定的負面影響。若前述區域地方經濟發展水平、財政收支狀況或債務狀況等出現較大不利變化，導致發行人無法按時收回上述應收款項，將對發行人水務投資運營板塊利潤水平產生不利影響。

3、存貨規模較大的風險

截至2016年12月31日、2017年12月31日和2018年12月31日，發行人存貨賬面價值分別為15,137.75萬元、11,138.80萬元和19,076.19萬元，占同期期末流動資產比例分別為23.10%、15.09%和22.08%。發行人存貨主要包括原材料、在產品、庫存商品、發出商品和建造合同形成的已完工未結算資產等，其中在產品和發出商品的賬面價值分別占當期存貨賬面價值的比例為73.37%、80.64%和82.96%，占比較高。隨著發行人業務規模的不斷擴大，未來存貨余額有可能繼續增加，較大的存貨余額可能會影響到發行人的資金周轉速度和經營活動的現金流量，降低資金運作效率。

4、稅收優惠政策變化的風險

發行人與子公司三達膜科技均為高新技術企業，報告期內享受15%的企業所得稅優惠。根據《中華人民共和國企業所得稅法》和《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》的規定，環境保護、節能節水項目所得，自項目取得第一筆生產經營收入所屬納稅年度起，第1年至第3年免征企業所得稅，第4年至第6年減半征收企業所得稅，稅率為12.5%。

發行人下屬水務公司中，除四平三達凈水有限公司適用25%所得稅率外，其余水務公司均按照以上規定享受相應的稅收優惠。根據《關于印發<資源綜合利用產品和勞務增值稅優惠目錄>的通知》（財稅[2015]78號），2015年7月1日起發行人污水處理收入適用17%的增值稅，同時享受增值稅即征即退的稅收優惠政策，退稅比例為70%。報告期內，稅收優惠對發行人經營成果有一定影響，但不存在嚴重依賴稅收優惠政策的情形。今后，隨著發行人稅收優惠期的結束或上述稅收優惠政策發生不利變化，發行人實際稅負將可能增加，從而影響發行人盈利水平。