（三）財務風險

（1）毛利率波動風險

發行人主要產品為光引發劑，報告期內公司的綜合毛利率分別為22.64%、24.46%、38.45%和42.27%，毛利率逐年提高，為維持公司較強的盈利能力，公司必須根據市場需求不斷進行產品和工藝的迭代升級和創新，如若公司未能契合市場需求率先推出新產品和新工藝，產品價格下降，上游原材料價格上漲，將導致發行人綜合毛利率出現下降的風險。

（2）應收賬款余額較高的壞賬風險

報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為20,916.83萬元、18,460.12萬元、16,858.92萬元和30,763.85萬元，占各期末總資產的比例分別為21.24%、17.57%、13.69%和22.89%。2016-2018年，應收賬款周轉率分別為3.50、3.76和5.69。雖然公司主要客戶資信狀況良好，應收賬款周轉率較高，且逐年提高，但隨著公司經營規模的擴大，應收賬款絕對金額可能逐步增加。如果未來公司應收賬款管理不當或者由于某些客戶因經營出現問題導致公司無法及時回收貨款，將增加公司的經營風險。

（3）稅收政策變動風險

①企業所得稅稅收優惠發行人及子公司常州久日、湖南久日為高新技術企業，按15%的稅率繳納企業所得稅，具體情況如下表所示：

資料來源：中商產業研究院整理

如未來發行人及子公司未能持續取得高新技術企業資質，則企業所得稅稅率將提高，影響公司的整體盈利水平。此外，如未來對高新技術企業的所得稅優惠政策發生變化，也可能對公司的經營業績造成影響。

②出口退稅久日新材、常州久日、湖南久日產品自營出口享受免抵退稅政策。報告期內，2018年10月31日前出口退稅率為5%、9%、13%，2018年11月1日后出口退稅率為6%、10%、13%。報告期內，公司收到的出口退稅分別為1,235.94萬元、1,482.65萬元、2,329.19萬元和1,148.34萬元，占公司同期利潤總額的25.08%、24.07%、10.92%和9.90%。未來，如果國家出口退稅率降低，可能對發行人的經營業績產生不利影響。

（4）凈資產收益率及每股收益下降風險

報告期內，按照扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤測算，發行人加權平均凈資產收益率分別為7.03%、6.89%、26.59%和11.01%，基本每股收益分別為0.48元、0.51元、2.33元、1.16元。本次發行完成后，發行人凈資產及總股本將在短時間內大幅增長，但募集資金投資項目需要一定的建設周期，項目產生效益尚需一段時間。因此，發行人存在短期內凈資產收益率及每股收益較大幅度下降的風險。

（四）募集資金投資項目風險

（1）募集資金投資項目新增產能消化的風險

發行人本次發行募集資金計劃投入“年產87,000噸光固化系列材料建設項目”和“光固化技術研究中心改建項目”，其中“年產87,000噸光固化系列材料建設項目”將新增各類光引發劑產品年產能27,000噸、單體產品年產能60,000噸。發行人已對募集資金投資項目進行了充分的市場調研和可行性分析，并在技術、營銷渠道、市場開拓、人員儲備等方面做好了一系列準備工作。

但是，募集資金投資項目的建設需要一定周期，達產后也需經過一段消化期后才可實現盈利，如果這一期間外部環境出現重大不利變化，或者公司前期調研和分析出現偏差，將可能導致項目新增產能難以消化，從而對發行人盈利能力造成不利影響。

（2）募集資金投資項目實施風險

發行人本次募集資金投資項目對增強公司的競爭能力有著重要意義，但項目的建設存在實施風險，最終經營成果的實現存在一定的市場風險。本次募集資金投資項目的建設計劃能否按時完成、項目的實施過程和實施效果等存在一定程度的不確定性。雖然發行人對募集資金投資項目在技術方案、設備選型、市場前景等方面進行了縝密分析，但在項目實施過程中，可能存在因工程進度、工程質量、投資成本、產業政策發生變化而引致的風險。

（3）募集資金投資項目用地尚未取得的風險

發行人本次發行募集資金投資項目“年產87,000噸光固化系列材料建設項目”將投資建設于山東省東營市東營港經濟開發區。截至本上市保薦書簽署日，該項目已取得《山東省建設項目備案證明》（項目代碼：2019-370500-26-03-007618），發行人正在履行該投資項目所需土地使用權的掛牌出讓手續。如發行人無法按時取得項目建設用地的使用權，將對本次募集資金投資項目的實施效果和盈利水平造成不利影響。