本次上市存在的風險

（一）技術風險

1）新產品的研發風險

報告期內，公司的主要收入來源于邊界安全、云安全相關產品和服務，公司未來將在現有業務的基礎上，積極布局其它網絡安全領域，拓展公司的主營業務。公司已經開始新產品的研發工作，進行了一定的資金、人員和技術投入。由于對行業發展趨勢的判斷可能存在偏差，并考慮到新產品的研發、生產和市場推廣存在一定的不確定性，公司可能面臨新產品研發失敗或銷售不及預期的風險，從而對公司業績產生不利的影響。

2）技術不能保持先進性的風險

盡管公司一直致力于科技創新，力爭保持在網絡安全領域的技術領先優勢，但不排除國內外競爭對手或潛在競爭對手率先在相關領域取得重大突破，而推出更先進、更具競爭力的技術和產品，或出現其他替代產品和技術，從而使本公司的產品和技術失去領先優勢。

3）產品和服務不能獲得相關認證的風險

公司從事的信息安全等相關業務通常需取得信息安全服務資質和計算機信息系統安全專用產品銷售許可證，相關產品和系統還需要經過嚴格的測評認證。雖然公司已安排專人負責業務資質許可及產品、服務認證的申請、取得和維護，但如果未來國家相關認證的政策、標準等發生重大變化，公司未及時調整以適應相關政策、標準的要求，公司存在業務資質許可及產品、服務認證不能獲得相關認證的風險。同時，若公司未來拓展的新業務需通過新的資質認定，公司相關業務資質許可及產品、服務認證未能通過相關認證，將對公司開拓新市場造成不利影響。

（二）經營風險

1）市場競爭風險

經過多年發展，公司在邊界安全、云安全領域已經處于國內領先地位，占有了相對穩固的市場份額并樹立了良好的品牌形象。但隨著用戶對網絡安全產品及服務的需求不斷增長，行業內原有競爭對手規模和競爭力的不斷提高，加之新進入競爭者逐步增多，可能導致公司所處行業競爭加劇。雖然市場總體規模在未來相當長一段時間內仍將以較快的速度擴大，為公司提供了獲取更大市場份額的機會，但如果公司在市場競爭中不能有效保持技術領先水平，不能充分利用現有的市場影響力，無法在當前市場高速發展的態勢下迅速擴大自身規模并增強資金實力，公司將面臨較大的市場競爭風險，有可能導致公司的市場地位出現下滑。

2）產品集中風險

邊界安全相關產品及服務是公司優勢所在，也是公司收入和利潤的主要來源。2018年邊界安全產品及服務收入占公司當期主營業務收入的比重接近90%。公司近年來已加

大研發和創新力度，在云安全、數據中心安全領域已儲備多項新產品和解決方案。但如果短期內由于宏觀經濟波動、行業不景氣或出現替代產品導致邊界安全相關市場需求下降，則公司的財務狀況將受到不利影響。

3）人才流失風險

公司專注于網絡安全領域前沿技術的創新，在邊界安全、云安全等方向形成了具有自身特色的核心競爭力，并培養了一批專業技術人才。公司制定了合理有效的激勵機制，高級管理人員和核心技術人員穩定，并同主要研發及技術人員簽訂了保密協議。公司的核心技術并未嚴重依賴個別技術人員，但不排除掌握核心技術的部分人員不穩定所導致的人才流失風險。

4）銷售渠道風險

公司主要產品采用直銷和渠道代理銷售相結合的銷售模式。2016年至2018年，公司渠道銷售收入占主營業務收入的比重分別為83.57%、85.50%和89.58%。由于公司的經銷商數量較多，地域分布較為分散，也增加了公司對渠道代理商管理的難度。如果個別代理商在銷售公司產品過程中違反了有關法律法規，或在銷售價格及售后服務等方面未按公司規定執行，可能會給公司的品牌及聲譽帶來負面影響。

5）客戶集中風險

報告期內，公司向前五名客戶的銷售收入占同期主營業務收入的比重分別為79.70%、76.79%及84.55%，客戶集中度較高，其中第一大客戶的銷售收入分別為12,215.53萬元、21,489.09萬元及26,243.57萬元，占同期主營業務收入的比重分別為38.41%、46.92%及46.85%，主要系公司采取直銷和渠道代理銷售相結合的模式進行銷售，并以渠道代理為主，渠道代理模式下，總代理商及戰略行業ISV可以直接向山石網科進行采購。一般情況下，金牌、銀牌代理商直接與總代理商簽訂訂單合同，并通過總代理商下單提貨，導致公司對總代理商的銷售額較高，客戶集中度較高。若未來公司主要客戶經營情況不利，降低對公司產品及服務的采購并出現貨款回收逾期等問題，將會對公司經營產生不利影響。