（三）管理風險

近幾年公司業務規模實現快速增長，隨著公司的高速成長，且本次募投項目的陸續

實施，收入、資產規模的擴張對公司的經營管理方式和水平都提出了更高要求，如果公司未能根據業務規模的發展狀況及時改進企業管理方式、提升管理水平，將對公司生產經營造成不利影響。

（四）財務和稅收風險

1）應收賬款壞賬損失風險

2016年末、2017年末、2018年末公司應收賬款賬面價值分別為11,390.91萬元、20,543.54萬元和31,832.61萬元，占流動資產的比重為37.44%、54.91%和45.44%。隨著經營規模的擴大，公司應收賬款賬面價值相應增長，如公司采取的收款措施不力或客戶信用發生變化，公司應收賬款發生壞賬損失的風險將加大。

2）期間費用較高的風險

報告期內公司期間費用主要由銷售費用和研發費用組成。報告期內，為提高公司的市場占有率，公司加大了對市場拓展的投入，增加銷售人員及相應費用支出。2016年至2018年，公司銷售費用總額分別為12,122.74萬元、15,368.71萬元和17,996.95萬元，銷售費用率分別為37.13%、33.19%和31.79%。最近三年，公司銷售費用金額逐年增加，與營業收入的增長趨勢相符，因營業收入增幅更大，導致銷售費用率有所降低。

報告期內，為保持技術領先優勢，公司持續加大研發投入，提高研發員工的薪酬待遇水平，儲備研發技術人才。2016年至2018年，公司研發費用總額分別為12,104.12萬元、14,150.20萬元和15,646.14萬元，研發費用率分別為37.07%、30.56%和27.64%，最近三年，公司研發費用金額逐年增加，與營業收入的增長趨勢相符，因營業收入增幅更大，導致研發費用率有所降低。公司銷售費用和研發費用的投入，推動了市場的拓展和技術創新，提高了公司的競爭優勢和行業地位，培養了研發人才、管理團隊，為公司持續發展提供了動力。

未來幾年內，為持續提高和鞏固公司的競爭優勢和行業地位，公司將繼續增加研發和銷售投入，期間費用也將持續增加。期間費用投入與效益產生之間有一定的滯后效應，如公司的短期大規模投入未能產生預期效益，公司的經營業績將會受到不利影響。

經營活動產生的現金流量凈額較低的風險2016年至2018年度，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1,977.06萬元、-693.57萬元和917.88萬元。

報告期內，公司業務處于成長期，隨著公司業務規模持續增長，市場開拓及技術創新投入導致銷售和研發人員數量持續增長，公司支付的工資薪酬及相關費用持續增長。而業務規模的擴大與相關期間費用支出存在一定的時間差異，導致公司的經營活動產生的現金流量凈額較低，若未來公司相關期間費用支出未能產生相應的經營活動現金流入，公司將面臨流動性風險。

4）收入季節性波動的風險

基于客戶市場需求因素的影響，因上半年實現的收入較少，公司產品和服務的銷售收入集中在下半年尤其是第四季度實現，而研發投入、人員工資及其他費用的支出則均勻發生，導致公司的經營業績呈現較明顯的上下半年不均衡的分布特征。公司銷售收入的季節性波動及其引致的公司凈利潤、經營性活動凈現金流在全年不均衡的分布，將對公司資產流動性和正常生產經營活動造成一定的不利影響。

5）發行后即期回報被攤薄的風險

本次發行完成后，公司股本和凈資產規模將較大幅度地增加，而本次募集資金投資項目需要一定的實施期，項目產生效益需要一定的時間，公司即期每股收益和凈資產收益率面臨下降的風險。

6）稅收優惠政策變化的風險

報告期內，公司享受的稅收優惠主要包括企業所得稅優惠、增值稅退稅。根據國家有關稅收的法律法規，報告期內，公司享受的稅收優惠主要包括增值稅退稅和企業所得稅優惠。根據財政部、國家稅務總局《關于軟件產品增值稅政策的通知》，公司銷售自行開發生產的軟件產品，按16%稅率征收增值稅后，對其增值稅實際稅負超過3%的部分實行即征即退政策。2016-2018年度，公司增值稅退稅金額分別為2,588.90萬元、2,932.80萬元和3,365.82萬元。

如果公司享受的增值稅稅收優惠政策發生不利變化或取消，或者未能如期收到增值稅返還款項，也會對公司經營成果產生較大不利影響。山石網科通信技術有限公司2016年至2018年獲得江蘇省軟件行業協會頒發的《軟件企業證書》，自獲利年度起，兩年免征企業所得稅，三年減半征收企業所得稅。

公司2017年1月1日至2018年12月31日按12.5%的優惠稅率繳納企業所得稅。山石網科通信技術有限公司獲得江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、江蘇省國家稅務局、江蘇省地方稅務局于2016年10月20日聯合頒發的《高新技術企業證書》，證書有效期三年，所得稅按應納稅所得額的15%計繳。

北京山石網科信息技術有限公司獲得北京市科學技術委員會、北京市財政局、北京市國家稅務局、北京市地方稅務局于2017年10月25日頒發的《高新技術企業證書》，證書有效期三年，所得稅按應納稅所得額的15%計繳。如果國家稅收優惠政策發生不利變化，或如果公司以后年度不能被認定為“軟件企業”或“高新技術企業”，公司將不再享受稅收優惠，將對公司的經營成果產生不利影響。綜上，公司存在稅收優惠政策變化風險。