（二）技術風險

（1）技術更新的風險

目前發行人的業務涉及云基礎設施服務產業的多個領域，在IDC服務、IP地址服務等領域都有相應的核心技術。云基礎設施服務行業具有技術快速變更、產品生命周期短、研發投入大等特點，發行人必須準確把握未來市場的發展方向、加大各項業務研發，推出適應于市場需求的技術及相關產品。若發行人因為研發方向出現偏差或者研發資金投入不足等問題，無法推出適應市場需求的技術及相關產品，將會對發行人的經營業績產生一定的影響。

（2）技術人員流失和核心技術泄露的風險

云基礎設施服務行業具有技術快速變更、產品生命周期短、研發投入較大等特點，行業的技術壁壘較高，高效穩定的技術團隊是行業的重要競爭力之一。發行人業務處于快速發展期，在IDC服務領域不斷加入研發投入。如果未來發行人對技術人員的激勵機制缺乏競爭力，可能會影響技術團隊的穩定性，產生技術人員流失的風險。技術人員流失可能導致核心技術泄露，造成發行人的研發進程放緩、產品升級受阻、產品競爭力削弱，從而對發行人的經營業績產生不利影響。

（三）財務風險

（1）客戶集中度較高的風險

發行人的業務以IDC業務為主，即向下游客戶（主要為電商、視頻、大數據、云計算等互聯網各個細分領域互聯網客戶）提供數據中心服務。受益于移動互聯網、“企業上云”等因素推動，互聯網行業客戶對數據服務需求日益旺盛，云服務需求的快速增長也產生了大量的數據中心和帶寬需求。與此同時，電商、短視頻、云計算等領域的行業集中度也進一步提升，數據中心的需求向頭部互聯網公司集中，產業鏈下游企業行業集中度持續提升是導致公司客戶集中度較高的主要原因。

2017年度、2018年度和2019年度發行人對前五大客戶的銷售額占營業收入的比例分別為92.39%、91.23%和83.63%。其中，2017年度、2018年度和2019年度發行人對京東的銷售額占營業收入的比例分別為86.79%、72.83%和55.13%。因發行人客戶集中度較高，不排除在合同有效期內因運營事故造成客戶合同期滿后減少訂單，或發行人無法發展其他優質客戶，進而影響到發行人的生產經營情況及盈利能力。

（2）供應商集中的風險

由于三大基礎運營商在我國基礎電信資源市場具有絕對資源優勢，報告期內發行人主要向中國電信、中國聯通、中國移動采購或租用帶寬、機柜等電信資源。報告期內，發行人向前五大供應商的采購額占總采購額的比例達到92.43%、89.29%、83.17%，是發行人營業成本的主要構成部分。報告期內發行人經營所需的帶寬及機柜資源價格基本保持穩定、變動幅度有限，基礎運營商電信資源供應充足，且基礎運營商之間亦存在競爭關系，發行人的采購不存在對某個供應商的依賴。但是，不排除未來基礎運營商提價或者采取限制供應電信資源等措施，發行人在采購方面可能會遇到瓶頸或成本上漲壓力，從而影響發行人的運營及盈利能力。

（3）毛利率波動的風險

報告期內，發行人主營業務綜合毛利率分別為23.62%、19.91%和19.97%。其中IDC服務毛利率分別為16.76%、16.57%和15.06%，呈小幅下降趨勢；IP地址服務毛利率分別為91.15%、87.33%和92.86%，呈波動趨勢；通信服務毛利率分別為72.31%、54.72%和43.65%，呈下降趨勢。報告期內發行人業務增長較快導致毛利率存在一定波動。IDC服務毛利率波動是由于數據中心市場供需及IDC地域競爭格局變化，致使機柜租賃成本有所上升；同時機柜銷售價格調整存在一定程度的時滯導致存量業務存在毛利率下行的壓力。IP地址服務毛利率變化主要由于IP地址轉移服務較IP地址分配服務毛利率較高，整體IP地址服務收入結構變化導致發行人IP地址服務的毛利率變化。

通信服務由于受到市場環境及競爭格局變化影響，收入結構變化較大導致毛利率波動較大。如果發行人經營活動進一步受到市場環境變化及競爭加劇的影響，發行人的毛利率可能出現進一步波動。

（4）應收賬款無法及時收回的風險

報告期內，發行人應收賬款賬面價值分別為7,157.57萬元、8,579.75萬元和17,615.34萬元。2017年至2018年，發行人應收賬款隨著IDC業務營業規模增長相應增長，2019年應收賬款大幅增長的主要是2019年發行人新增馬駒橋二期數據中心及天津臻云數據中心，其中馬駒橋二期數據中心2019年新增上架1,654個機柜，天津臻云數據中心2019年新增上架2,507個機柜，上述兩個數據中心新增應收賬款在應收賬款合計中占比為26.22%，占當年新增應收賬款金額51.91%。目前發行人的應收賬款占比和周轉率都處于正常水平，與京東、中國電信、字節跳動、快手科技等主要客戶信用期通常為1-2個月。雖然該等客戶大多數為國內知名企業，信用較高，但不排除未來如果客戶經營出現惡化，應收賬款存在無法收回的風險，從而對發行人的資金使用效率和業務的開展產生不利的影響。

（5）運營資金風險

隨著發行人業務規模擴大，技術實力及綜合服務能力的提升，發行人開始通過投資+租賃、合作共建、自建等方式進一步拓寬IDC經營模式，提升數據中心的獨立性及自主權，進一步提升客戶服務質量。但合作共建、自建模式相較于租賃模式對于資金需求較大，隨著業務規模持續擴大，若發行人運營資金及現金流無法滿足日常經營過程中流動資金、臨時性資金需求以及項目建設資金需求，存在會因運營資金不足給發行人的經營情況帶來不利影響的風險。

（6）內控風險

若本次發行成功并募足資金及募投項目按照計劃投入，發行人資產規模和業務將進一步快速擴張，對發行人管理人員的管理能力將提出更高要求。盡管目前發行人管理人員已積累了豐富的管理經驗，但如果管理人員的管理能力無法與資產規模和業務的持續擴張相適應，則會因內部控制風險給發行人的經營情況帶來不利影響。