（五）財務風險

（1）應收賬款回收風險

報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為10,625.65萬元、12,804.26萬元和12,246.22萬元，隨著公司營業收入的增長，應收賬款有所增加。公司應收賬款主要為1年以內的款項，公司應收賬款主要為應收門店、批發客戶和醫保款，主要客戶的信用記錄良好，發生壞賬的風險較小。

隨著公司銷售規模的擴大，公司應收賬款可能持續保持在較高水平，如果未來宏觀經濟環境變化導致客戶所處行業生產經營或財務狀況出現惡化、客戶的資信狀況發生變化或公司收款措施不力，將使公司面臨應收賬款無法及時或無法全部收回的風險，并直接影響經營業績。

（2）存貨跌價風險

公司作為醫藥流通企業，存貨主要為庫存商品，報告期各期末存貨賬面余額分別為12,716.73萬元、19,808.40萬元及16,539.22萬元。公司需要保持一定的庫存量以保障日常經營的穩定性，雖然公司已經按照會計準則的有關規定足額計提了存貨跌價準備，但若未來市場發生重大不利變化，如產品銷售不暢、售價大幅下降等情況，而公司未能及時有效應對并做出相應調整，將可能大幅計提存貨跌價準備，從而對公司的盈利水平產生重大不利影響。

（3）現金管理風險

公司所處的行業為批發和零售行業，行業特點決定公司在面向消費者零售時，存在現金結算方式。隨著公司業務規模的不斷擴大，門店現金結算的規模也將持續擴大。盡管公司制定了《門店督導管理條例》、《門店資金管理制度》、《貨幣資金管理制度》、《關于現金收支的管理規定》等制度對門店日常經營過程中的現金結算方式進行規范，但如果由于操作不當、員工工作疏忽或其他因素等原因，造成在現金收取、保管、支出等環節造成現金損失，將可能給公司帶來一定風險。

（4）經營活動產生的現金流量凈額為負的風險

報告期內，發行人經營活動產生的現金流量凈額分別為-3,395.55萬元、688.98萬元及8,091.61萬元，其中，2017年度發行人經營活動產生的現金流量凈額為負數的原因是：公司借助現有門店營銷網絡形成的統一采購優勢，著力發展特品業務，存貨儲備相應增加，隨著特品業務規模的擴張，公司應收賬款也有所增加，公司上下游的付款及收款結算存在一定的時間差。

未來隨著業務規模的進一步擴大，若公司不能保持合理的應收賬款回款速度及存貨周轉速度，不能持續強化現金流管理或拓展銀行借款等融資渠道，則公司的資金周轉將面臨一定的壓力，從而對公司經營和業務擴張造成較大不利影響。因此，發行人特提醒投資者關注發行人經營活動現金流量為負的風險。

（5）返利政策變化可能對公司經營業績

產生影響報告期各期，公司收到的供應商的票折返利分別為2,051.87萬元、4,775.58萬元、5,701.31萬元，占營業成本的比例為3.48%、6.59%、6.88%，票折返利金額占營業成本的比例逐年提高。公司上游供應商為激勵銷售，在約定的結算周期內按照協議約定給予一定的返利，公司通過規模采購獲得的票折返利可以有效降低采購成本。公司按照與供應商前期約定的條件或者政策來執行返利，若由于后續供應商促銷政策調整或其他原因導致公司無法繼續執行相關返利條款，進而可能影響公司的盈利穩定性與增長。

（6）股東即期回報被攤薄風險

報告期內，發行人扣除非經常性損益后加權平均凈資產收益率分別為30.62%、18.27%及17.87%。發行人本次募集資金到位后，發行人總股本和凈資產規模將相應增長，而募集資金投資項目有一定的建設周期，建設期內難以產生直接的經濟效益。因此，募集資金到位后的短期內，公司凈利潤增長幅度可能會低于總股本和凈資產的增長幅度，每股收益、凈資產收益率等財務指標將可能出現一定幅度的下降，股東即期回報存在被攤薄的風險。

（7）毛利率下降的風險

報告期各期，公司主營業務毛利率分別為22.45%、20.58%和19.77%。近年來，公司在專注做好直營和加盟業務的基礎上，不斷創新業務模式，拓展了品牌合作的新業態，這部分業務剛起步、毛利率相對較低，從而使報告期內公司的主營業務毛利率逐年下降。公司在未來經營發展中，將受行業政策變化、競爭加劇、房租及人力成本上升、藥品銷售價格下降等不確定因素的影響，公司主營業務毛利率存在波動及下降的風險。

（六）法律風險

（1）門店合規經營風險

截至2019年12月31日，發行人及其子公司擁有直營及加盟門店927家，其中直營門店182家，加盟門店745家。隨著銷售區域的擴大、門店數量的增加，公司門店的日常規范管理難度也逐步加大。公司現已建立了較健全的內部控制制度，但仍存在醫保刷卡管理、預包裝商品經營標簽不符合規定、店外宣傳超出城管批準范圍等個別違規行為，公司存在因違規經營受到行政處罰而導致經營遭受損失的風險。

（2）商品質量安全風險

藥品經過復雜的生產過程及各種運輸渠道最后到達公司零售門店進行銷售，在這一過程中，有諸多影響藥品質量安全的因素。如：產品的運輸方式、儲存的溫度等可能會影響藥品的質量，從而有可能影響消費者的健康狀況。此外，公司存在將自有品牌授權給上游醫藥生產企業進行貼牌生產的情況。

雖然公司在日常經營過程中嚴格遵守和執行相關法律法規和內部管理制度，但隨著公司直營、加盟和品牌合作門店數量的增加以及特品業務的發展，商品質量控制的難度逐漸增大。未來仍不能完全消除公司采購的商品或者其他企業使用本公司品牌生產的相關商品出現質量安全問題，將可能導致消費者投訴或者公司遭受行政處罰，從而對公司的市場聲譽造成影響和潛在的經濟損失。

（七）發行失敗的風險

本次公開發行的結果將受到證券市場整體情況、投資者對公司的價值判斷、投資者對本次發行方案的認可程度等多種因素的影響，本次發行存在認購不足而導致發行失敗的風險。