（三）財務風險

1、應收賬款發生壞賬損失的風險

報告期各期末，公司的應收賬款賬面價值分別為9,725.12萬元、19,505.70萬元和13,699.44萬元，占總資產比例分別為3.44%、6.57%和4.61%，報告期內公司應收賬款周轉率分別為16.11次、10.67次和7.83次，報告期各期末，公司1年以內的應收賬款賬面余額占比分別為89.24%、89.76%和89.53%，應收賬款整體質量較高。但若下游市場發生重大不利變化，公司客戶可能因財務狀況惡化而不能按期向公司支付款項，從而使公司面臨應收賬款發生大額壞賬損失的風險，進而對公司業績產生不利影響。

2、運營資金風險

光伏行業屬于資金密集型產業，隨著業務規模的擴大，報告期內公司營運資金、資本性支出呈上升趨勢。盡管自成立以來，公司股東不斷加大資本投入力度，資本實力得到了明顯提升，但仍不能滿足公司業務快速發展的需要。受限于較為單一的外部融資渠道，銀行借款和融資租賃是公司目前重要的融資方式。

報告期各期末，公司流動比率分別為0.57、0.63和0.60，速動比率分別為0.51、0.59和0.56，資產負債率（合并）分別為65.70%、54.11%和52.02%，雖然公司資信良好，若無法獲得足夠的營運資金，公司將存在短期償債風險，對正常生產經營將造成不利影響。

3、毛利率波動的風險

報告期內，主營業務毛利率分別是14.29%、15.76%和17.61%，主營業務毛利率受到業務結構、產業政策、市場競爭、技術進步、原材料成本波動等因素影響。報告期內，公司智能化分布式光伏運營業務中光伏發電業務規模不斷擴大，毛利率保持較高水平，逐漸成為公司主要利潤來源；晶硅太陽能電池片業務受產業政策調整、市場需求和產能爬坡等因素的影響，毛利率出現一定波動。未來，公司將繼續優化業務結構，大力發展收入及現金流持續穩定的智能化分布式光伏運營業務，同時對晶硅太陽能電池片業務持續進行技術更新、產品升級和降本增效。盡管如此，如果未來宏觀環境變化、行業競爭加劇或公司生產經營狀況發生變化，公司將會面臨毛利率波動的風險。

4、凈資產收益率下降的風險

報告期內，公司扣除非經常性損益后加權平均凈資產收益率分別為8.04%、4.66%和3.61%。本次發行結束后，公司的凈資產規模將大幅增加，而募集資金投資項目還需要一定的建設期和投產期才能逐步產生經濟效益，因此在本次發行成功并募集資金到位后，公司面臨凈資產收益率在短期內下降的風險。

5、固定資產減值的風險

公司固定資產主要由機器設備、光伏電站等構成，報告期各期末，公司固定資產賬面價值分別為175,807.20萬元、201,046.36萬元和212,019.63萬元，減值準備余額分別為3,865.45萬元、3,917.04萬元和4,228.20萬元，固定資產賬面價值占總資產的比例分別為62.25%、67.71%和71.31%。晶硅太陽能電池片行業的競爭格局如發生顯著變化、生產工藝技術與產品如出現重大升級革新，可能導致公司固定資產未來可收回金額低于其賬面價值，出現固定資產減值的風險。

（四）管理風險

1、經營規模擴張引致的管理風險

隨著公司業務的持續發展，特別是在本次發行完成后，公司資產和業務規模都將進一步擴張，管理難度將相應提高，經營決策和風險控制的難度增加，這對公司的治理水平及管理人員的管理能力提出了更高的要求。公司在發展戰略、制度建設、市場開拓、運營管理、資金管理、內部控制建設、引進和留住優秀人才等方面都將面臨更大的挑戰。如果公司的管理體系和管理人員的管理水平不能很好地適應這種變化并隨之調整和完善，將可能因管理和內部控制不到位而產生內控風險。

2、人才流失的風險

國內太陽能光伏行業發展迅速，人才及技術的競爭激烈。公司歷來重視人才資源的外部開發和內部培養，已經建立了相對穩定的管理、技術、生產和銷售團隊。公司采取包括制定合理的薪酬及福利體系以及建立較完備的激勵機制、人才培養機制和技術保密機制等措施，盡可能的改善工作環境和挖掘員工潛能，確保員工團隊的穩定性。但國內同行業企業間人才競爭激烈，會對公司人員穩定產生一定影響，如果公司因管理、機制等方面出現變化或跟不上公司發展速度而導致無法留住核心人員，公司仍面臨一定的人才流失風險。

3、實際控制人不當控制的風險

本次發行前，公司實際控制人李健、李金喜和張維鳴分別持有公司22.39%、20.87%和19.58%的股份，合計持有公司62.84%的股份，本次發行后實際控制人直接和間接持有的公司股份仍將超過40.00%。實際控制人有能力對公司發展戰略、生產經營、利潤分配等決策產生重大影響。雖然公司已建立了完善的法人治理結構，從制度安排上避免實際控制人操縱現象的發生，但在公司利益與實際控制人利益發生沖突時，如果實際控制人不恰當地行使其表決權，則可能影響甚至損害公司及公眾股東的利益。